En los últimos años han surgido miles de emprendimientos basados en la innovación y la tecnología como las startups. Estas son un modelo de negocio escalable que requiere establecer los objetivos de manera concisa para lograr crecimiento y estabilidad financiera.
En algunos casos, este tipo de empresas requieren captar fondos de inversores privados o públicos a cambio de la participación en el capital social. Y precisamente, en el proceso de negociación, es cuando se manifiesta también la opción term sheet, o la llamada hoja de términos .
Este documento tiene un gran valor para que el inversor declare su interés y defina los términos de participación en el proyecto. Además, es una carta de intenciones donde las partes involucradas fundamentan los términos básicos. Fijan los aspectos que cada inversor quiere incluir dentro del acuerdo de inversión o contrato.
Definición de Term Sheet
Es un documento legal también conocido como Letter of Intentions. Es publicado por los inversores y establece de manera formal el interés de invertir en una startup. Muchas empresas utilizan esta carta de intenciones cuando hay interés real de inversión por parte de los Business Angel o Venture Capital y las negociaciones están en un proceso avanzado.
Igualmente, este acuerdo indica las condiciones económicas del importe que quieren invertir y los términos legales en las que se ejecuta la inversión. No obstante, el term sheet no es un documento vinculante. Es decir, no obliga a realizar ni aceptar la inversión.
¿Para qué sirve una hoja de términos?
Este tipo de documento tiene como objetivo obtener el compromiso de exclusividad y negociar documentos definitivos de la ronda de inversión. Además, garantiza claridad en las condiciones de la negociación para el inversor.
Asimismo, esta carta de intención define las partes de forma general o específica de acuerdo con las cláusulas que quieren incluir en el Acuerdo de Inversión, el cual pone fin a la negociación. Así, el inversor se convierte en socio de la compañía con el financiamiento acordado.
También sirve para indicar las condiciones de ingreso del inversor y su porcentaje de participación. En este sentido, se describe el tipo de inversión. Por ejemplo: Préstamo participativo, compra de acciones o ampliación de capital.
En definitiva, este documento asegura que ambas partes acuerden los términos y condiciones previo a la inversión.
¿Cuál es el proceso de negociación de un term sheet?
En el marco de una inversión, el term sheet es un documento fundamental en el proceso de negociación entre los inversores y emprendedores. La entrega de este documento inicia el proceso de manera formal. Surge cuando el inversor considera invertir en la startup y participar en la ronda de inversión.
Asimismo, de manera previa a la emisión de la carta de intención se realiza un análisis de la startup. No obstante, para formalizar el interés se emite una propuesta de term sheet y se realiza la negociación entre las partes.
De esta forma, se discute la valoración de la startup, el ticket de inversión del fondo de Venture capital y las cláusulas que se incluyen después en el pacto de socios.
Cuando la negociación ha terminado de forma satisfactoria, se firma el documento entre los inversores y el equipo fundador. Así el documento manifiesta la voluntad de continuar con el proceso de inversión bajo las condiciones y términos pactados.
Es importante mencionar que al culminar la negociación del term sheet siguen las due diligence, revisión de la oferta, negociación del pacto de socios y cierre de la operación.
Cláusulas de un term sheet
La carta de intenciones establece las características básicas de la inversión. Una vez realizada la negociación y firma del term sheet se generan gastos de due dilgience y legales. Por eso, es importante establecer los términos o cláusulas del documento.
Términos económicos de la inversión
Este aspecto establece las características económicas de la inversión. Entre las que destacan:
- Valoración de la compañía: Se tiene en cuenta la valoración pre-money. Se suman los derechos que se puedan convertir en participación para calcular el precio y la participación.
- La cláusula de Anti-dilución: Evita que el inversor se diluya en posteriores ampliaciones de capital en casos específicos.
- Liquidación preferente: Es un mecanismo de protección del inversor en caso de venta de la compañía a un bajo precio. En este sentido, el inversor recupera primero su inversión.
- Drag-Along Clause: Si un tercero realiza la oferta de compra de la sociedad por la totalidad del capital social. Lo recomendable es que la oferta sea del 100% de la compañía.
Términos de control
En este caso, se negocian las cláusulas vinculadas con el control que ejercerá el fondo de venture capital dentro de la startup. Asimismo, los derechos de voto y veto en materias reservadas.
Por ejemplo, el otorgamiento de poderes especiales, constitución, venta y liquidación de filiales. También aprobación del presupuesto anual y la toma decisiones en gestión de procedimientos judiciales.
Igualmente, se establece el derecho de información y nombramiento de un consejero en el consejo de administración por parte del inversor para que represente sus intereses.
Órganos de gobierno
Esta cláusula determina lo relacionado con el órgano que toma las decisiones y en qué situaciones. En este caso, se define el consejo de administración.
Exclusividades
Este documento no implica una obligación de las partes. No obstante, se establece la cláusula de exclusividad para asegurar que el equipo emprendedor se comprometa a no negociar de forma paralela con otros inversores. Esto, mientras no se termine el acuerdo de inversión con el Venture capital que ha presentado su carta de intenciones.
Con esta acción se evita el deal shopping. Es decir, que el emprendedor al recibir el term sheet vaya a otros inversores para fortalecer su posición, o negociar mejores condiciones con otro inversor.
Es importante incluir la cláusula de confidencialidad para evitar que la información pueda utilizarse para otros fines diferentes a los establecidos en la carta.
Relevancia de la carta de inversiones
La carta de intenciones resume todas las condiciones claves para que un inversor realice su financiamiento en la puesta en marcha. En definitiva, es una oferta de inversión que establece diferentes términos que sirven de inicio para la negociación de la operación de inversión.
Además, permite a las partes negociar con mayor rapidez las condiciones esenciales que estarán en el contrato.
